Từ vựng 13 – Cắt tách, chiến lược thoái một phần vốn trong Private Equity
Trong ngành đầu tư cổ phần chưa đại chúng (PE) và ngân hàng đầu tư (Investment Banking), người làm thương vụ (dealmaker) luôn tìm nhiều cách thức sáng tạo để giải phóng giá trị. Một trong những cách được chú ý là giao dịch “cắt tách” (carved-out). Cắt tách, thường được xem là cách thoái vốn một phần (divestiture) hoặc chia tách (spin-off), là quá trình tách một đơn vị kinh doanh hoặc một tài sản cụ thể (thường là công ty con, một dòng sản phẩm, một bộ phận phòng ban, hoặc một tài sản sở hữu trí tuệ hoặc bất động sản) ra khỏi công ty mẹ. Động lực đằng sau chiến lượng cắt tách rất đa dạng, có thể kể đến mong muốn tinh gọn hóa hoạt động, giải phóng giá trị hoặc tái tập trung vào lĩnh vực kinh doanh cốt lõi.
Trên thực tế, carved-out mang lại một loạt cơ hội độc đáo cho các nhà đầu tư PE. Chiến lược này mang lại cho nhà đầu tư PE cơ hội để mua lại các tài sản có tiềm năng chưa được khai thác đúng mức, với mức giá chiết khấu hơn so với việc mua lại toàn bộ một công ty. Không chỉ giúp bên mua, carved-out còn cho phép bên bán tối ưu hóa sử dụng vốn, giảm thiểu rủi ro và tăng cường tập trung chiến lược.
Hãy tưởng tượng một tập đoàn lớn với danh mục đầu tư đa dạng, trong đo có một đơn vị kinh doanh có thể không phù hợp với chiến lược cốt lõi hoặc không đáp ứng yêu cầu lợi nhuận của tập đoàn. Đây là lúc carved-out phát huy tác dụng, khi tập đoàn thoái vốn khỏi đơn vị kinh doanh này, tức tách đơn vị kinh doanh khỏi công ty mẹ để biến đơn vị này thành một thực thể độc lập. Thực thể này sau đó có thể được bán cho quỹ PE hoặc được tách thành một công ty độc lập thông qua giao dịch mua lại bởi công ty khác.
Carved-out chính là cách quỹ PE tạo lợi thế. Các quỹ PE thường biết cách phát hiện “ngọc trong đá” khi nhắm đến các đơn vị có thể được cắt tách này để rồi quỹ PE sẽ áp dụng một nguồn lực cần thiết nhằm giải phóng tiềm năng của đơn vị, tạo ra thương vụ win-win cho cả quỹ PE và người bán. Thông thường các đơn vị được cắt tách này sẽ hoạt động có hiệu quả hơn và sẽ có lợi nhuận tăng lên đáng kể khi được giải phóng khỏi sự phức tạp của tập đoàn mẹ và được điều hành linh động bởi chủ sở hữu mới. Như vậy, thông qua các giao dịch carved-out, dealmaker PE có thể giải phóng giá trị đáng kể cho tất cả các bên liên quan.
