Từ vựng 11 – Pha loãng
Đối với đầu tư cổ phần chưa đại chúng (PE), pha loãng là một vấn đề quan trọng mà các nhà đầu tư phải xem xét khi thương lượng các điều khoản đầu tư. Pha loãng xảy ra khi tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện tại giảm đi do việc phát hành thêm cổ phiếu ở các vòng huy động vốn tiếp theo hoặc khi thực hiện chuyển đổi các loại chứng khoán lưỡng tính. Dự báo về pha loãng trên cơ sở pha loãng toàn bộ rất quan trọng đối với nhà đầu tư PE nhằm đánh giá tác động tiềm năng đến tỷ lệ sở hữu cũng như giá trị đầu tư của họ.
Vai trò quan trọng của việc xem xét mức độ pha loãng trên cơ sở pha loãng toàn bộ nằm ở việc đánh giá tác động của nó đối với lợi nhuận và quyền kiểm soát của nhà đầu tư PE. Xác định các điều kiện đầu tư dựa theo tỷ lệ sở hữu trong tình hình pha loãng toàn bộ đảm bảo sự minh bạch và công bằng và bảo vệ nhà đầu tư khỏi các sự kiện pha loãng không mong muốn có thể làm giảm giá trị khoản đầu tư của họ. Để bảo vệ khỏi việc bị pha loãng, nhà đầu tư PE thường cố gắng thương lượng để đưa các điều khoản chống pha loãng vào hợp đồng đầu tư.
Các điều khoản chống pha loãng, như giảm giá hoàn toàn (full rachet), giá trọng số trung bình hẹp, và giá trọng số trung bình rộng, được xem như các cơ chế bảo vệ cho nhà đầu tư. Các quy định giảm giá hoàn toàn (full ratchet) cho phép nhà đầu tư điều chỉnh lại giá mua trước đó khi có một vòng huy động giá thấp xảy ra, giúp ngăn tình trạng bị pha loãng. Các điều khoản giảm giá theo trọng số trung bình là cơ chế bảo vệ nhà đầu tư PE thông qua việc giá cổ phiếu được điều chỉnh để giảm mức độ pha loãng mà nhà đầu tư phải chịu do số lượng cổ phiếu trong công ty tăng lên trong các đợt huy động vốn sau. Các điều khoản chống pha loãng có thể giúp giảm thiểu rủi ro pha loãng và bảo tồn giá trị cho các đầu tư cổ phần chưa đại chúng.
