Lưu ý quan trọng khi phân tích công ty
Tiếp theo bài trước nói về phân tích vĩ mô và ngành, bài này đề cập các lưu ý khi phân tích công ty trong thương vụ Private Equity (PE) và Investment Banking (IB):
Luận điểm đầu tư là cơ sở phân tích – Dù không có mẫu chung, để minh chứng cho luận điểm đầu tư (lý do đầu tư vào công ty), Analyst sẽ phân tích mô hình kinh doanh, mức độ quản trị doanh nghiệp, tiềm năng thị trường, đối thủ cạnh tranh và cách thức cạnh tranh (strategic dimension), năng lực vận hành, tình hình tài chính. Ngoài ra, lập dự báo kinh doanh làm đầu vào cho mô hình tài chính (sẽ đề cập ở bài sau) cũng rất thiết yếu khi phân tích công ty.Phân tích thay vì mô tả – Việc cung cấp thông tin tổng quan về công ty là cần thiết, nhưng chỉ cần đủ để phân tích. Dữ liệu mô tả đơn thuần chỉ nên để ở phần phụ lục.Phân tích quy nạp (inductive) thay vì suy luận (deductive) – Analyst cần nêu luận điểm rồi dẫn chứng trực tiếp từ kết quả phân tích. Cách phân tích theo hướng suy luận đưa đến luận điểm không phù hợp với báo cáo đầu tư.
Chỉ phân tích điểm cốt lõi dẫn đến luận điểm – Analyst phải dũng cảm bỏ qua những dữ liệu không hữu ích. Nếu thấy thông tin không giúp chứng minh một luận điểm đầu tư, cần mạnh dạn xóa đi. Xác định rủi ro, đánh giá tác động và đề xuất giải pháp – Báo cáo phân tích doanh nghiệp còn có nhiệm vụ nhận diện yếu tố rủi ro, lượng hóa tác động và nêu giải pháp tránh hoặc giảm nhẹ tác động đến hiệu quả đầu tư. Phân tích tài chính để hiểu công ty hơn – Mổ xẻ về tài chính giúp xác nhận kết quả phân tích trước đó. Ví dụ, phân tích cạnh tranh cho thấy công ty tăng thị phần nhờ chiến lược cạnh tranh về giá, với chính sách bán hàng trả chậm dài hơn ở cùng mức giá. Khi phân tích tài chính, chỉ tiêu thời gian thu tiền cao hơn chuẩn ngành 15% đã xác nhận chính sách bán hàng trả chậm này.Nhận diện yếu tố dẫn động giá trị (value drivers) – Bên cạnh chứng minh các luận điểm, việc phân tích còn giúp nhận diện các yếu tố tạo ra hoặc dẫn dắt giá trị công ty. Analyst phải đi sâu tìm hiểu, phân tích từ quy trình vận hành đến cấu trúc tài chính nhằm phát hiện các yếu tố dẫn động giá trị. Ví dụ, với công ty thời trang theo đuổi chiến lược tạo khác biệt nhờ luôn tung ra các mẫu quần áo khớp xu hướng thời trang, yếu tố dẫn động giá trị chính là năng lực thiết kế đúng xu thế, thể hiện qua số chuyên gia thời trang của bộ phận thiết kế tại Paris. Khả năng thu hút và phát triển đội ngũ này chính là yếu tố quan trọng để công ty tạo ra giá trị và tăng trưởng trong tương lai. Lượng định yếu tố dẫn động trong mô hình tài chính – Bước tiếp theo Analyst phải biết lượng hóa yếu tố dẫn động để sao cho đo lường được, rồi gắn yếu tố này vào các giả định khi lập dự báo kinh doanh. Mô hình tài chính có đầu vào sử dụng kết quả phân tích nhúng vào dự báo kinh doanh thì mới có giá trị.Trích nội dung Khóa Nghiệp vụ Private Equity (PE) và Investment Banking (IB) cho Deal-makers (Analyst)
